​李扬：资金“脱媒”为资本市场发展创造更好发展条件

        中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬以《影响2026年及以后一段时间经济运行的四大金融因素》为题发表演讲。他认为，从中长期来看，我国社会融资结构变化、

利率下行、资本市场发展新机遇和货币政策的新范式是影响2026年及以后一段时间经济运行的四大金融因素。

        演讲中，李扬指出，从已经公布的存贷款数据可以看到，当前资金呈现从银行系统外流的趋向。这是资金的“脱媒”现象，在货币供应上也有映射，自2025年以来，M1的增长速度开始

接近M2。

        “这是一个好现象。”李扬说，根据国家金融与发展实验室的跟踪，从负债部门和资产部门两个角度进行衡量可以看到，2025年初开始，随着银行利率水平下降以及相应的金融市场上的

投资机会增多，资金量呈现从银行系统中流出的趋向。

        利率下行是资金从银行系统流出的重要原因之一。在李扬看来，利率下行是世界性趋势，应对低利率是我国金融业的主要任务之一，但对金融体系来说是积极因素。以美国为例，“脱

媒”最早发生在美国。当时大家都认为是灾难。但过了几年看，“脱媒”使得美国资本市场有了长足发展，相信中国一定能够抓住这个机遇。

相信中国一定能够抓住这个机遇。

        此外，李扬强调，本世纪以来，货币政策不仅关注商品与劳务价格稳定，也关注资产价格的稳定。关注资产价格是货币政策的新范式，中国货币政策也与时俱进。这一变化，使得央行

的货币政策逐步转向流动性管理为中心。这与把“维护金融市场稳定”置于更重要地位的趋势一致。

来源：证券时报